SRC Research, der bankenunabhängige Analyse-Spezialist für Finanzwerte und Immobilienaktien, veröffentlicht heute ein Rating Update für das im Prime Standard gelistete Marburger Beteiligungsunternehmen 3U Holding AG.
Das Unternehmen hat in der letzten Woche am 31. März seinen Geschäftsbericht 2010 veröffentlicht. Das Bild war gemischt. Während der Nettogewinn aufgrund von positiven steuerlichen Effekten mit 5,8 Mio. Euro deutlich über den Prognosen des Unternehmens und unserer Schätzung lag, ergab sich nur ein operativer Gewinn auf EBITDA-Basis von nur 6,4 Mio. Euro weit unter der Guidance des Unternehmens von 10 Mio. Euro. Hierfür waren diverse Einmalaufwendungen verantwortlich, die vor allem den Gewinn der Telefonie-Sparte belasteten.
Sehr erfreulich war das Bild bei der 100% Tochter LambdaNet AG, die in die Erfolgsspur zurückgekehrt ist und ihren operativen Gewinn von 3,4 Mio. Euro auf fast 10 Mio. Euro verdreifachen konnte. Unser optimistische Schätzung ging für LambdaNet lediglich von einem operativen Gewinn (EBITDA) von 8 bis 9 Mio. Euro in 2010 aus.
Dementsprechend haben wir unser Sum-of-the-Parts Bewertungsmodell für die 3U Holding AG angepasst und können aufgrund der nachhaltigen Verbesserung der Profitabilität bei der LambdaNet AG ein höheres Kursziel von 1,10 Euro für die 3U-Aktie verantworten. Wir lassen nach wie vor die neuen Geschäftsfelder Services und Erneuerbare Energien bei unserer Bewertung aussen vor, da es bei beiden Geschäftsfeldern noch keine nennswerten Ergebnisbeiträge zu vermelden gibt. Allerdings hat die Gesellschaft gerade im Bereich der Produktion und des Vertriebs von Solarmodulen und solarthermischen Anlagen wichtige Schritte unternommen, um hier auf mittlere Sicht interessante Ergebnisbeiträge für die Unternehmensgruppe vereinnahmen zu können.
Die für das Geschäftsjahr 2010 in Aussicht gestellte Dividendenausschüttung von 2 Cent je Aktie mag ein weiteres Argument für Investoren darstellen. Wir behalten unser Kaufempfehlung mit dem Rating Buy und unserem neuen Kursziel 1,10 Euro (zuvor: 1,00 Euro).
Das Unternehmen hat in der letzten Woche am 31. März seinen Geschäftsbericht 2010 veröffentlicht. Das Bild war gemischt. Während der Nettogewinn aufgrund von positiven steuerlichen Effekten mit 5,8 Mio. Euro deutlich über den Prognosen des Unternehmens und unserer Schätzung lag, ergab sich nur ein operativer Gewinn auf EBITDA-Basis von nur 6,4 Mio. Euro weit unter der Guidance des Unternehmens von 10 Mio. Euro. Hierfür waren diverse Einmalaufwendungen verantwortlich, die vor allem den Gewinn der Telefonie-Sparte belasteten.
Sehr erfreulich war das Bild bei der 100% Tochter LambdaNet AG, die in die Erfolgsspur zurückgekehrt ist und ihren operativen Gewinn von 3,4 Mio. Euro auf fast 10 Mio. Euro verdreifachen konnte. Unser optimistische Schätzung ging für LambdaNet lediglich von einem operativen Gewinn (EBITDA) von 8 bis 9 Mio. Euro in 2010 aus.
Dementsprechend haben wir unser Sum-of-the-Parts Bewertungsmodell für die 3U Holding AG angepasst und können aufgrund der nachhaltigen Verbesserung der Profitabilität bei der LambdaNet AG ein höheres Kursziel von 1,10 Euro für die 3U-Aktie verantworten. Wir lassen nach wie vor die neuen Geschäftsfelder Services und Erneuerbare Energien bei unserer Bewertung aussen vor, da es bei beiden Geschäftsfeldern noch keine nennswerten Ergebnisbeiträge zu vermelden gibt. Allerdings hat die Gesellschaft gerade im Bereich der Produktion und des Vertriebs von Solarmodulen und solarthermischen Anlagen wichtige Schritte unternommen, um hier auf mittlere Sicht interessante Ergebnisbeiträge für die Unternehmensgruppe vereinnahmen zu können.
Die für das Geschäftsjahr 2010 in Aussicht gestellte Dividendenausschüttung von 2 Cent je Aktie mag ein weiteres Argument für Investoren darstellen. Wir behalten unser Kaufempfehlung mit dem Rating Buy und unserem neuen Kursziel 1,10 Euro (zuvor: 1,00 Euro).
