Die in Marburg ansässige 3U HOLDING AG veröffentlichte gestern Abend ihren Halbjahresbericht 2012. Nachdem am letzten Freitag, den 10. August, bereits eine Gewinnwarnung veröffentlicht worden war, bestätigte der Konzern nun einen Außenumsatz von 40,7 Mio. Euro nach 47,5 Mio. im Vorjahreszeitraum. Gut 36 Mio. Euro hiervon wurden im Bereich Telefonie erzielt, insbesondere im Wholesale- Geschäft konnte im Verlauf der ersten zwei Quartale ein deutliches Umsatzplus erwirtschaftet werden. Wie bereits im ersten Quartal (0,08 Mio. Euro) ergab sich auch in 2Q mit rund 0,7 Mio. Euro leider kein nennenswerter Beitrag zum Konzernergebnis aufgrund des hohen Margendrucks in diesem Segment. Im Bereich Erneuerbare Energien stieg der Umsatz im zweiten Quartal wieder leicht auf 2,4 Mio. Euro nach ebenfalls schwachen 1,9 Mio. Euro in 1Q. Dieser Rückgang war in erster Linie der anhaltenden Zurückhaltung der Kunden bezüglich Investitionen in erneuerbare Energien geschuldet. Hieraus ergab sich in diesem Segment ein Quartalsverlust von rund 0,9 Mio. Euro, nach einem Verlust von 0,6 Mio. im Vorquartal.
Der Solarpark Adelebsen befindet sich derzeit in Fertigstellung und das Management erwartet Einnahmen aus Einspeisevergütungen ab diesem Monat. Bei einem Verkauf oder einer (teilweisen) Fremdfinanzierung des bisher ausschließlich Eigenkapital-finanzierten Projekts erwarten wir Mittelzuflüsse von 15-20 Mio. Euro. Im Segment Services blieb der Umsatz mit rund 1,2 Mio. auf dem Niveau der vorherigen Quartale, hier fiel ein Nettoergebnis von - 0,3 Mio. Euro an, nach -0,2 Mio. im ersten Quartal. Das Konzernergebnis zum Halbjahr war mit -3,5 Mio. Euro deutlich negativ und unter unseren Erwartungen.
Aufgrund der anhaltend schwachen Ertragslage haben wir unsere Umsatz- und Ergebnisschätzungen nach unten korrigiert und gehen nun von einem negativen Jahresergebnis von etwa minus 3,7 Mio. Euro aus. Wir gingen bisher von einer schnelleren Erholung des Marktes für Erneuerbare Energien sowie ersten größeren externen Umsätzen im Bereich Cloud Computing noch in diesem Jahr aus. Auf Basis des aktuellen operativen Entwicklungsstandes gehen wir nun allerdings erst ab 1Q 2013 von signifikanten Umsätzen aus dem Segment Services aus.
Angesichts einer Eigenkapitalquote von 83% sowie der weiterhin komfortablen Liquiditätssituation der 3U halten wir den derzeitigen Abschlag von über 60% auf den Buchwert für nicht gerechtfertigt und bestätigen unser Buy Rating. Aufgrund der reduzierten Ergebnisschätzungen für 2012 reduzieren wir nunmehr unser Kursziel von 1,35 Euro auf 1,10 Euro.
Der Solarpark Adelebsen befindet sich derzeit in Fertigstellung und das Management erwartet Einnahmen aus Einspeisevergütungen ab diesem Monat. Bei einem Verkauf oder einer (teilweisen) Fremdfinanzierung des bisher ausschließlich Eigenkapital-finanzierten Projekts erwarten wir Mittelzuflüsse von 15-20 Mio. Euro. Im Segment Services blieb der Umsatz mit rund 1,2 Mio. auf dem Niveau der vorherigen Quartale, hier fiel ein Nettoergebnis von - 0,3 Mio. Euro an, nach -0,2 Mio. im ersten Quartal. Das Konzernergebnis zum Halbjahr war mit -3,5 Mio. Euro deutlich negativ und unter unseren Erwartungen.
Aufgrund der anhaltend schwachen Ertragslage haben wir unsere Umsatz- und Ergebnisschätzungen nach unten korrigiert und gehen nun von einem negativen Jahresergebnis von etwa minus 3,7 Mio. Euro aus. Wir gingen bisher von einer schnelleren Erholung des Marktes für Erneuerbare Energien sowie ersten größeren externen Umsätzen im Bereich Cloud Computing noch in diesem Jahr aus. Auf Basis des aktuellen operativen Entwicklungsstandes gehen wir nun allerdings erst ab 1Q 2013 von signifikanten Umsätzen aus dem Segment Services aus.
Angesichts einer Eigenkapitalquote von 83% sowie der weiterhin komfortablen Liquiditätssituation der 3U halten wir den derzeitigen Abschlag von über 60% auf den Buchwert für nicht gerechtfertigt und bestätigen unser Buy Rating. Aufgrund der reduzierten Ergebnisschätzungen für 2012 reduzieren wir nunmehr unser Kursziel von 1,35 Euro auf 1,10 Euro.
