Die Murphy&Spitz Nachhaltige Vermögensverwaltung AG ist seit 1999 auf nachhaltige Geldanlagen spezialisiert und gehört in diesem Bereich zu den Pionieren in Deutschland. Das Konzept ist einfach und klar: Es geht um Nachhaltigkeit. Das Unternehmen managt Spezialmandate und eigene Nachhaltigkeitsfonds. Unter anderem werden die Anleihefonds „Murphy&Spitz Green Bond Fund“ (WKN A3CQVS) und seit diesem Jahr auch der Europäische Mittelstandsanleihen Fonds (WKN A2PF0P) von Murphy&Spitz betreut. Wir haben mit dem Unternehmensgründer und Finanzexperten Andrew Murphy über nachhaltige Investments und den deutschen Anleihemarkt gesprochen.
Anleihen Finder: Sehr geehrter Herr Murphy, Sie gehören mit Ihrem Team zu den erfahrensten und langjährigsten Investoren im Bereich nachhaltiger Investmentmöglichkeiten. Inwiefern profitieren Sie davon, dass Nachhaltigkeit nun endlich am Finanzmarkt angekommen ist und inwieweit freuen Sie sich über diese Entwicklung?
Andrew Murphy: Als wir vor 25 Jahren Murphy&Spitz gegründet haben, mit dem Ziel, mit Geldanlage in die nachhaltige Transformation von Wirtschaft und Gesellschaft zu investieren, wurde nachhaltiges Investment noch belächelt, mit Renditeverlust gleichgesetzt und als Spinnerei der „Ökos“ abgetan. Mit wachsendem Bewusstsein über die Folgen des Klimawandels fragen Anlegerinnen und Anleger immer stärker ethische und ökologische Kriterien in der Geldanlage nach. Spätestens seit dem European Green Deal ist nachhaltiges Investment dann auch in der Breite des Finanzmarkts angekommen. Auch die größten Skeptiker schreiben sich nun Nachhaltigkeit auf die Fahnen. Das freut uns natürlich sehr. Denn vom kleinen Nischenmarkt ist nachhaltiges Investment zum besseren Investment geworden. Leider ist gut gemeint aber längst nicht gut gemacht: die EU hat mit der Regulatorik für nachhaltige Finanzprodukte ein Monstrum geschaffen, das sein ursprüngliches Ziel, mehr Transparenz für Anlegende zu schaffen und mehr Geld in nachhaltige Wirtschaftszweige zu lenken, ad absurdum führt. So sind bspw. viele wirklich nachhaltige Investments in den Mittelstand – lange Treiber nachhaltiger Innovationen – wegen mangelnder Datenerhebung seitens der Unternehmen nicht mehr als Green Bonds möglich. Bäume am Niederrhein, Wohngruppen für Menschen mit Behinderung in Niedersachsen oder Kindergärten in Finnland sind weiterhin nachhaltige Investments, auch wenn die EU das anders reguliert hat. Bei den Anbietern nachhaltiger Finanzinstrumente führt die Regulatorik zu zusätzlichen Kosten, u.a. durch die Notwendigkeit, Datenlieferanten zu beauftragen sowie immer neue und umfangreichere Reportings zu erstellen. Die Folge davon ist, dass Portfolioverwalter und Anbieter von Finanzprodukten lieber Abstand davon nehmen, explizit nachhaltige Finanzprodukte anzubieten oder diese lieber nicht als solche zu bezeichnen. Wir gehen hier dennoch unseren Weg, so wie in den letzten 25 Jahren.
„Spätestens seit dem European Green Deal ist nachhaltiges Investment dann auch in der Breite des Finanzmarkts angekommen“
Anleihen Finder: Welche verschiedenen Anlagemöglichkeiten bieten Sie mit und über die Murphy&Spitz an?
Andrew Murphy: Murphy&Spitz bietet privaten und institutionellen Anlegerinnen und Anlegern Finanzportfolioverwaltung unter konsequenter Berücksichtigung ethischer und ökologischer Kriterien. Anleger und Anlegerinnen haben die Wahl zwischen einer individuellen Vermögensverwaltung und unserem digitalen Angebot greencapital.de. Darüber hinaus managt Murphy&Spitz verschiedene Nachhaltigkeitsfonds: den Murphy&Spitz Umweltfonds Deutschland, ein nachhaltiger Aktienfonds in einer Retail- und einer Institutionellen-Tranche (WKN A0QYL0 und A2DS19), den Murphy&Spitz Green Bond Fund (WKN A3CQVS) und den Europäischen Mittelstandsanleihen FONDS (WKN A2PF0P). Für institutionelle Anleger strukturieren und managen wir eigene nachhaltige Fonds.
Murphy&Spitz Green Energy projektiert, realisiert und betreibt Erneuerbare-Energie-Anlagen in Europa. Aktuell gehören 25 Photovoltaik und 2 Windkraftanlagen mit einer Leistung von 32,9 MWp zum Portfolio. Zum Ausbau des Portfolios begibt Murphy&Spitz Green Energy Anleihen, mit denen Anlegerinnen und Anlegern direkt in die Energiewende investieren können. Aktuell investierbar ist die Anleihe 2021 mit einem Kupon von 4,25 % (WKN A2TSCU).
Hinweis: Dieses Interview erschien zunächst in der neuen Ausgabe des Anleihen Finder Newsletters (12-2024). Registrieren Sie sich hier für unseren kostenlosen Newsletter und seien Sie vorab informiert.
Anleihen Finder: Welche Kriterien müssen Investments von Murphy&Spitz zwingend erfüllen? In welche Branchen/Firmen investieren Sie? Was hingegen sind absolute „No-Gos“?
Andrew Murphy: Mit unseren Investments wollen wir in Branchen investieren, die unsere Wirtschaft und Gesellschaft besser machen. In unser Anlageuniversum nehmen wir daher Investments auf, die sich Branchen zuordnen lassen, die wir als nachhaltig definiert haben – unsere Positivkriterien: Erneuerbare Energien, Energieeffizienz, nachhaltige Mobilität, nachwachsende Rohstoffe, ökologisches Bauen, Gesundheit, Bildung, Wasser, Naturkost / ökologische Landwirtschaft, Kreislaufwirtschaft. Nicht-nachhaltige Branchen und Unternehmen, deren Geschäftsmodell oder Geschäftspraktiken gegen unsere Ausschlusskriterien verstoßen, schließen wir konsequent aus. Wir verfolgen diesen stringenten Nachhaltigkeitsansatz schon seit 25 Jahren. Alle unsere Researchkapazitäten fokussieren sich auf diese zehn Branchen. Wie sich dann die Portfolios zusammensetzen, bestimmen im Endeffekt unsere Investoren.
Die Ausschlusskriterien für Branchen und Geschäftsfelder sind:
Anleihen Finder: Wie und in welchen Intervallen prüfen Sie Ihre Investments und wie wichtig ist Transparenz für Sie?
„Ist ein Unternehmen in das Anlageuniversum aufgenommen, wird es laufend beobachtet“
Andrew Murphy: Potenzielle Investments werden im Vorfeld intensiv auf alle Kriterien überprüft, eine Studie wird erstellt. Ist ein Unternehmen in das Anlageuniversum aufgenommen, wird es laufend beobachtet. Mit dem Management der Unternehmen, in die wir investiert sind, pflegen wir regelmäßigen Austausch. Wir legen großen Wert auf Transparenz, haben aber auch Verständnis dafür, dass small und mid caps längst nicht im gleichen Umfang berichten können, wie Konzerne. Dafür halten wir den persönlichen Kontakt. Und selbstverständlich dürfen unsere Investoren das Gleiche von uns erwarten, auch wir sind transparent: das Portfolio des Murphy&Spitz Green Bond Fund ist auf www.greenbond.fund jederzeit einsehbar.
Anleihen Finder: Der im November 2022 von Ihnen initiierte „Murphy&Spitz Green Bond Fund“ (WKN A3CQVS) investiert gezielt in grüne Anleihen. Welche Anlage-Ziele verfolgt der Fonds, was sind die größten Positionen im Fonds und wie sehen die wesentlichen Parameter (Volumen, Performance, usw.) des Fonds aktuell aus?
Andrew Murphy: Der Murphy&Spitz Green Bond Fund verfolgt als Art. 9-Fonds das Ziel, einen konkreten und messbaren Beitrag zur nachhaltigen Entwicklung zu leisten, d.h. einen Impact zu generieren. Dazu investiert er mindestens 75 % seines Wertes in verzinsliche Wertpapiere sowie Geldmarktinstrumente in- und ausländischer Emittenten, die den Green Bond Principles entsprechen (Green Bonds). Bei der Auswahl der Investments gelten die stringenten Positiv- und Ausschlusskriterien von Murphy&Spitz, die wir oben erläutert haben.
Zu den größten Positionen gehören u.a. die Erneuerbare-Energien-Unternehmen, wie Sowitec, ABO Energy und Photon Energy, Tomra, ein Unternehmen der Kreislaufwirtschaft und Paul-Tech, Anbieter energiesparender digitaler Lösungen für Gebäudetechnik. Die aktuellen TOP 10-Positionen sowie das vollständige Portfolio veröffentlichen wir übrigens laufend auf www.greenbond.fund. Der durchschnittliche Kupon im Fonds beträgt Ende August 5,6%, der ordentliche Nettoertrag per Fondsanteil beträgt per 27. August 3,29 Euro. Auch diese Daten sind auf der Fonds-Website veröffentlicht.
Anleihen Finder: Zuletzt haben Sie zudem die Fondsmanagement des Europäischen Mittelstandsanleihen FONDS (ISIN: DE000A2PF0P7) übernommen. Warum haben Sie sich dafür entschieden und inwiefern passt dieser Fonds zu Ihrem Konzept und Ihrer Investment-Strategie?
„Wir können Synergieeffekte nutzen und haben die Möglichkeit, einen auf Europa fokussierten Anleihenfonds nachhaltiger zu machen“
Andrew Murphy: Auf Basis unserer langjährigen Erfahrung in der Identifizierung guter Anleihen und dem Investment in den europäischen Mittelstand ist die Kapitalverwaltungsgesellschaft des Europäischen Mittelstandsanleihen FONDS auf uns zugekommen und hat uns gefragt, ob wir das Fondsmanagement übernehmen können. Wir können hier hervorragend Synergieeffekte nutzen: Für den Murphy&Spitz Green Bond Fund beobachtet unser Research-Team bereits den Anleihenmarkt und covert geeignete Unternehmen. Gleichzeitig haben wir die Möglichkeit, einen auf Europa fokussierten Anleihenfonds nachhaltiger zu machen. So können wir mittels eines weiteren Fonds Gelder in nachhaltige Branchen lenken. Und der Fokus des Fonds geht über den Murphy&Spitz Green Bond Fund hinaus. So finden sich mit KoskiRent (Schulen in Finnland), Novo Nordisk (Insulin aus Dänemark) oder der life fit group, zu der auch die Fitness Studios von Fitness First gehören, Unternehmen im Europäischen Mittelstandsanleihen FONDS, die neben Umweltthemen auch soziale Themen bedienen. Leider kämpft der Europäische Mittelstandsanleihen FONDS auch noch mit ein paar Altlasten, die wir so schnell nicht marktgerecht verändern können.
Anleihen Finder: Wie zufrieden sind Sie aktuell mit der Entwicklung Ihrer Anlageprodukte, insbesondere mit den beiden Anleihen-Fonds? Warum hinkt – zumindest gefühlt – die Wertentwicklung im „grünen Anlage-Universum“ immer noch hinterher?
„Der Klimawandel ist zwar präsent, aber er wird aktuell nicht als Gefahr bzw. Investmentchance identifiziert“
Andrew Murphy: Das liegt nach Einschätzung von Murphy&Spitz an drei sich gegenseitig verstärkenden Themen. Zum einen ist der Fokus von Investoren durch den russischen Angriffskrieg auf Sicherheitsthemen ausgerichtet. Der Klimawandel ist zwar präsent, aber er wird aktuell nicht als Gefahr bzw. Investmentchance identifiziert. Es sind Emotionen, die zu dem irrationalen Entschluss führen, nachhaltige Investments zurückzustellen. Befeuert wird dies durch Fakten. Schauen Sie sich dieses Monstrum an EU-Regulierung an. Das erzeugt Widerstand, Widerstand, der zu Lasten zukünftiger Generationen geht. Der dritte Punkt ist sicherlich die Bewertungsumstellung bei vielen Erneuerbare-Energien-Unternehmen. Es war immer schwierig, einzuschätzen, was zu welchem Zeitpunkt ein Megawatt Erneuerbare Energie wert ist, der von den Unternehmen produziert wird, und was ein Megawatt wert ist, das sich noch in der Planung befindet. RWE kaufte 2020 von Nordex Windparkprojekte in verschiedenen Projektstadien in der Größenordnung von 2,7 Gigawatt. Dafür bezahlte RWE € 400 Mio. Plötzlich war von zwei vertrauenswürdigen Marktteilnehmern ein Preisschild auf jedes sich in der Entwicklung befindliche Megawatt gesetzt. Und so berechnete ab diesem Zeitpunkt jeder Investor den Wert der Erneuerbare-Energien-Unternehmen auf Basis der Projektpipeline. Dies ist im Wesentlichen revidiert worden, auch Erneuerbare-Energien Unternehmen werden auf Basis von erzielen Umsätzen und Ergebnissen bewertet.
Anleihen Finder: Sie sind absoluter Fonds-Profi – können Sie uns und unseren Leser die wichtigsten Unterschiede zwischen Artikel 8- und Artikel 9-Fonds kurz erläutern?
Andrew Murphy: In der aktuellen Ausgestaltung der VERORDNUNG (EU) 2019/2088 DES EUROPÄISCHEN PARLAMENTS UND DES RATES vom 27. November 2019 über nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor, auch Sustainable Disclosure Directive (SFDR) oder Offenlegungsverordnung genannt, unterscheiden sich Artikel-8- und Artikel-9-Fonds hinsichtlich ihrer Zielrichtung und vor allem hinsichtlich ihrer Offenlegungs- und Berichtspflicht. Unter Artikel 8 fallen Fonds, die in ihren vorvertraglichen Informationen ökologische oder soziale Investments bewerben, also ökologische oder soziale Merkmale aufweisen.
Unter Artikel 9 fallen Fonds, die nachhaltige Investitionen gemäß der EU-Definition anstreben. Nachhaltige Investition definiert die SFDR als „eine Investition in eine wirtschaftliche Tätigkeit, die zur Erreichung eines Umweltziels beiträgt (…) oder eine Investition in eine wirtschaftliche Tätigkeit, die zur Erreichung eines sozialen Ziels beiträgt (…), vorausgesetzt, dass diese Investitionen keines dieser Ziele erheblich beeinträchtigen und die Unternehmen, in die investiert wird, Verfahrensweisen einer guten Unternehmensführung anwenden (…).“
„Artikel-9-Fonds sind nachhaltig, Artikel-8-Fonds sind sehr unterschiedlich“
Als Umweltziele hat die EU sechs Ziele definiert:
1) Klimaschutz;
2) Anpassung an den Klimawandel;
3) die nachhaltige Nutzung und Schutz von Wasser- und Meeresressourcen;
4) der Übergang zu einer Kreislaufwirtschaft;
5) Vermeidung und Verminderung der Umweltverschmutzung;
6) der Schutz und Wiederherstellung der Biodiversität und der Ökosysteme
Der Artikel-9-Fonds muss genau darüber berichten, wie er diese Ziele erreicht hat. Salopp formuliert: Artikel-9-Fonds sind nachhaltig, Artikel-8-Fonds sind sehr unterschiedlich, da muss man ins Portfolio schauen.
Anleihen Finder: Im Erneuerbaren Energien-Sektor gibt es trotz der politischen Rahmenbedingungen immer wieder Insolvenzen. Worauf sollten Anleger bei Investitionen generell und insbesondere im Nachhaltigkeits-Bereich achten? Wo sehen Sie gerade auch bei Unternehmen bzw. Geschäftsmodellen im Bereich der Erneuerbaren Energien entsprechende Risiken?
Andrew Murphy: Klammern wir einmal Dilettantismus und kriminelle Energie aus, so gibt es einige starke Indikatoren, welche einen wesentlichen Einfluss auf den Erfolg von Investments haben. Nehmen wir bspw. die SOWITEC. Das Unternehmen hat ein sehr gutes Management mit viel Erfahrung und hohem persönlichen Commitment. Trotzdem ist es in erhebliche Turbulenzen gekommen und drohte auszufallen. Der Grund dafür ist der gleiche, warum First Solar schon seit 15 Jahren immer wieder schwache Zahlen geliefert hat: Projektverschiebung. Ein Entwickler und sein Management können noch so gut sein, wenn sich in der zeitlichen Umsetzung von Projekten Verschiebungen ergeben, dann kann das ein Unternehmen in Schieflage bringen.
Ein zweiter wohl auch sehr präsenter Indikator ist der Zinssatz, zu dem sich Erneuerbare-Energien-Unternehmen Geld leihen können. Energiekontors Anleihen weisen einen Kupon von 4 % auf, die SOWITEC-Anleihe 8 % p.a. Das ist ein strategisches Defizit. Eine gute und laufende Kommunikation mit seiner Investmentzielgruppe wiegt solch ein Defizit auf.
„Das größte Hindernis in der Energiewende ist aktuell der schleppende Netzausbau, was zu erheblichen Engpässen führt“
Was die ganze Energiewende behindert, ist sicherlich die erratische Politik und das Narrativ darüber. Wir brauchen Rahmenbedingungen, auf denen etwas aufgebaut wird. Das Narrativ behindert, denn: Warum werden Zölle auf chinesische Module erhoben? Wer soll da geschützt werden? Ist es nicht so, dass der chinesische Staat durch seine Subventionen unsere Energiewende mitfinanziert? Das größte Hindernis in der Energiewende ist aktuell der schleppende Netzausbau, was zu erheblichen Engpässen führt. Negative Strompreise durch erzwungene Abschaltung der erneuerbaren Energien sind die Folge, was wieder Kosten erzeugt. Aber, die Lösung ist auf dem Weg. Die Netzkapazitäten werden massiv ausgebaut und die Zinsen werden in den kommenden Jahren wieder sinken. Ich bin da sehr zuversichtlich, dass die Erneuerbare-Energien-Branche noch stark wächst.
Anleihen Finder: Wie bewerten Sie generell den Green Bond-Markt in Deutschland? Welche Entwicklung erwarten Sie in diesem Bereich in den kommenden Jahren?
Andrew Murphy: Wir erwarten ein starkes Wachstum in diesem Bereich. Das Geld ist da, das Angebot noch zu klein. Wünschenswert wären Marktstandards, die Investoren Sicherheit geben. Es ist zu viel schief gelaufen im deutschen Mittelstandanleihenmarkt in den zurückliegenden Jahren. Dieser Markt muss seriöser, sicherer und reguliert werden. Das wäre im optimalen Fall eine Selbstregulierung, ich schaue da auf das Nordic Bond-Format. Ohne diese Selbstregulierung und somit das Ausscheiden von unseriösen Marktteilnehmern, wird sich dieser Markt in absehbarem Zeitraum nicht erholen.
Investoren wollen Green Bonds, dazu muss der Fokus aber auf den KMU-Markt ausgeweitet werden. Dafür muss es einfach Sonderegeln bspw. bei der Datenerhebung geben, aber auch die Bereiche Soziales und Gute Unternehmensführung müssen hinzugefügt werden. So, wie heute ist der Fokus sehr konzentriert.
Anleihen Finder: Was sind Ihre persönlichen Ziele mit Murphy&Spitz und welche Meilensteine möchten Sie in den kommenden Jahren erreichen?
„Naturkost, Wasser oder soziale Themen, die fehlen einfach in Deutschland“
Andrew Murphy: Ein Meilenstein wäre sicherlich, eine stärkere Diversifikation in unsere Portfolios zu bekommen. Ja die Erneuerbaren sind gut vertreten, aber es gibt noch einige Themen, die dem deutschen Kapitalmarkt verschlossen sind. Wir benötigen mehr Investments. Es wäre wünschenswert, wenn der Markt die Chance und das Potenzial kleiner und mittlerer Unternehmen erkennen würde. Naturkost, Wasser oder soziale Themen, die fehlen einfach in Deutschland. Da müssen sich Banken und Investoren öffnen und Nachhaltigkeit als Chance nutzen. Wir brauchen mehr mutige Partner, mit denen wir Investments umsetzen können. Und wir von Murphy&Spitz wollen dazu unseren Beitrag leisten, um eine 100 % CO2-neutrale Gesellschaft zu erreichen. Das ist unser Ziel für die kommenden 25 Jahre.
Anleihen Finder: Herr Murphy, besten Dank für die ausführlichen Antworten.
Anleihen Finder Redaktion.
Anleihen Finder: Sehr geehrter Herr Murphy, Sie gehören mit Ihrem Team zu den erfahrensten und langjährigsten Investoren im Bereich nachhaltiger Investmentmöglichkeiten. Inwiefern profitieren Sie davon, dass Nachhaltigkeit nun endlich am Finanzmarkt angekommen ist und inwieweit freuen Sie sich über diese Entwicklung?
Andrew Murphy: Als wir vor 25 Jahren Murphy&Spitz gegründet haben, mit dem Ziel, mit Geldanlage in die nachhaltige Transformation von Wirtschaft und Gesellschaft zu investieren, wurde nachhaltiges Investment noch belächelt, mit Renditeverlust gleichgesetzt und als Spinnerei der „Ökos“ abgetan. Mit wachsendem Bewusstsein über die Folgen des Klimawandels fragen Anlegerinnen und Anleger immer stärker ethische und ökologische Kriterien in der Geldanlage nach. Spätestens seit dem European Green Deal ist nachhaltiges Investment dann auch in der Breite des Finanzmarkts angekommen. Auch die größten Skeptiker schreiben sich nun Nachhaltigkeit auf die Fahnen. Das freut uns natürlich sehr. Denn vom kleinen Nischenmarkt ist nachhaltiges Investment zum besseren Investment geworden. Leider ist gut gemeint aber längst nicht gut gemacht: die EU hat mit der Regulatorik für nachhaltige Finanzprodukte ein Monstrum geschaffen, das sein ursprüngliches Ziel, mehr Transparenz für Anlegende zu schaffen und mehr Geld in nachhaltige Wirtschaftszweige zu lenken, ad absurdum führt. So sind bspw. viele wirklich nachhaltige Investments in den Mittelstand – lange Treiber nachhaltiger Innovationen – wegen mangelnder Datenerhebung seitens der Unternehmen nicht mehr als Green Bonds möglich. Bäume am Niederrhein, Wohngruppen für Menschen mit Behinderung in Niedersachsen oder Kindergärten in Finnland sind weiterhin nachhaltige Investments, auch wenn die EU das anders reguliert hat. Bei den Anbietern nachhaltiger Finanzinstrumente führt die Regulatorik zu zusätzlichen Kosten, u.a. durch die Notwendigkeit, Datenlieferanten zu beauftragen sowie immer neue und umfangreichere Reportings zu erstellen. Die Folge davon ist, dass Portfolioverwalter und Anbieter von Finanzprodukten lieber Abstand davon nehmen, explizit nachhaltige Finanzprodukte anzubieten oder diese lieber nicht als solche zu bezeichnen. Wir gehen hier dennoch unseren Weg, so wie in den letzten 25 Jahren.
„Spätestens seit dem European Green Deal ist nachhaltiges Investment dann auch in der Breite des Finanzmarkts angekommen“
Anleihen Finder: Welche verschiedenen Anlagemöglichkeiten bieten Sie mit und über die Murphy&Spitz an?
Andrew Murphy: Murphy&Spitz bietet privaten und institutionellen Anlegerinnen und Anlegern Finanzportfolioverwaltung unter konsequenter Berücksichtigung ethischer und ökologischer Kriterien. Anleger und Anlegerinnen haben die Wahl zwischen einer individuellen Vermögensverwaltung und unserem digitalen Angebot greencapital.de. Darüber hinaus managt Murphy&Spitz verschiedene Nachhaltigkeitsfonds: den Murphy&Spitz Umweltfonds Deutschland, ein nachhaltiger Aktienfonds in einer Retail- und einer Institutionellen-Tranche (WKN A0QYL0 und A2DS19), den Murphy&Spitz Green Bond Fund (WKN A3CQVS) und den Europäischen Mittelstandsanleihen FONDS (WKN A2PF0P). Für institutionelle Anleger strukturieren und managen wir eigene nachhaltige Fonds.
Murphy&Spitz Green Energy projektiert, realisiert und betreibt Erneuerbare-Energie-Anlagen in Europa. Aktuell gehören 25 Photovoltaik und 2 Windkraftanlagen mit einer Leistung von 32,9 MWp zum Portfolio. Zum Ausbau des Portfolios begibt Murphy&Spitz Green Energy Anleihen, mit denen Anlegerinnen und Anlegern direkt in die Energiewende investieren können. Aktuell investierbar ist die Anleihe 2021 mit einem Kupon von 4,25 % (WKN A2TSCU).
Hinweis: Dieses Interview erschien zunächst in der neuen Ausgabe des Anleihen Finder Newsletters (12-2024). Registrieren Sie sich hier für unseren kostenlosen Newsletter und seien Sie vorab informiert.
Anleihen Finder: Welche Kriterien müssen Investments von Murphy&Spitz zwingend erfüllen? In welche Branchen/Firmen investieren Sie? Was hingegen sind absolute „No-Gos“?
Andrew Murphy: Mit unseren Investments wollen wir in Branchen investieren, die unsere Wirtschaft und Gesellschaft besser machen. In unser Anlageuniversum nehmen wir daher Investments auf, die sich Branchen zuordnen lassen, die wir als nachhaltig definiert haben – unsere Positivkriterien: Erneuerbare Energien, Energieeffizienz, nachhaltige Mobilität, nachwachsende Rohstoffe, ökologisches Bauen, Gesundheit, Bildung, Wasser, Naturkost / ökologische Landwirtschaft, Kreislaufwirtschaft. Nicht-nachhaltige Branchen und Unternehmen, deren Geschäftsmodell oder Geschäftspraktiken gegen unsere Ausschlusskriterien verstoßen, schließen wir konsequent aus. Wir verfolgen diesen stringenten Nachhaltigkeitsansatz schon seit 25 Jahren. Alle unsere Researchkapazitäten fokussieren sich auf diese zehn Branchen. Wie sich dann die Portfolios zusammensetzen, bestimmen im Endeffekt unsere Investoren.
Die Ausschlusskriterien für Branchen und Geschäftsfelder sind:
- – Kernenergie
- – fossile Energieträger, wie Kohle, Erdöl, Erdgas
- – Mining
- – Waffen, Rüstung, Militärtechnologien
- – Chlor- und Agrochemie
- – Gentechnologie (grüne)
- – Drogen inkl. Canabis, Tabak und Alkohol
- – Prostitution und Pornografie
- – Glücksspiel
- – Massentierhaltung praktizieren
- – sozial diskriminieren
- – gegen die Menschenrechte verstoßen
- – gegen die Grundsätze der Kernkonventionen der International Labor Organization (ILO) verstoßen
- – gegen die Prinzipien des UN Global Compact verstoßen
- – vermeidbare Tierversuche durchführen
- – Kinder- oder Zwangsarbeit zulassen
- – Korruption oder Geldwäsche betreiben
Anleihen Finder: Wie und in welchen Intervallen prüfen Sie Ihre Investments und wie wichtig ist Transparenz für Sie?
„Ist ein Unternehmen in das Anlageuniversum aufgenommen, wird es laufend beobachtet“
Andrew Murphy: Potenzielle Investments werden im Vorfeld intensiv auf alle Kriterien überprüft, eine Studie wird erstellt. Ist ein Unternehmen in das Anlageuniversum aufgenommen, wird es laufend beobachtet. Mit dem Management der Unternehmen, in die wir investiert sind, pflegen wir regelmäßigen Austausch. Wir legen großen Wert auf Transparenz, haben aber auch Verständnis dafür, dass small und mid caps längst nicht im gleichen Umfang berichten können, wie Konzerne. Dafür halten wir den persönlichen Kontakt. Und selbstverständlich dürfen unsere Investoren das Gleiche von uns erwarten, auch wir sind transparent: das Portfolio des Murphy&Spitz Green Bond Fund ist auf www.greenbond.fund jederzeit einsehbar.
Anleihen Finder: Der im November 2022 von Ihnen initiierte „Murphy&Spitz Green Bond Fund“ (WKN A3CQVS) investiert gezielt in grüne Anleihen. Welche Anlage-Ziele verfolgt der Fonds, was sind die größten Positionen im Fonds und wie sehen die wesentlichen Parameter (Volumen, Performance, usw.) des Fonds aktuell aus?
Andrew Murphy: Der Murphy&Spitz Green Bond Fund verfolgt als Art. 9-Fonds das Ziel, einen konkreten und messbaren Beitrag zur nachhaltigen Entwicklung zu leisten, d.h. einen Impact zu generieren. Dazu investiert er mindestens 75 % seines Wertes in verzinsliche Wertpapiere sowie Geldmarktinstrumente in- und ausländischer Emittenten, die den Green Bond Principles entsprechen (Green Bonds). Bei der Auswahl der Investments gelten die stringenten Positiv- und Ausschlusskriterien von Murphy&Spitz, die wir oben erläutert haben.
Zu den größten Positionen gehören u.a. die Erneuerbare-Energien-Unternehmen, wie Sowitec, ABO Energy und Photon Energy, Tomra, ein Unternehmen der Kreislaufwirtschaft und Paul-Tech, Anbieter energiesparender digitaler Lösungen für Gebäudetechnik. Die aktuellen TOP 10-Positionen sowie das vollständige Portfolio veröffentlichen wir übrigens laufend auf www.greenbond.fund. Der durchschnittliche Kupon im Fonds beträgt Ende August 5,6%, der ordentliche Nettoertrag per Fondsanteil beträgt per 27. August 3,29 Euro. Auch diese Daten sind auf der Fonds-Website veröffentlicht.
Anleihen Finder: Zuletzt haben Sie zudem die Fondsmanagement des Europäischen Mittelstandsanleihen FONDS (ISIN: DE000A2PF0P7) übernommen. Warum haben Sie sich dafür entschieden und inwiefern passt dieser Fonds zu Ihrem Konzept und Ihrer Investment-Strategie?
„Wir können Synergieeffekte nutzen und haben die Möglichkeit, einen auf Europa fokussierten Anleihenfonds nachhaltiger zu machen“
Andrew Murphy: Auf Basis unserer langjährigen Erfahrung in der Identifizierung guter Anleihen und dem Investment in den europäischen Mittelstand ist die Kapitalverwaltungsgesellschaft des Europäischen Mittelstandsanleihen FONDS auf uns zugekommen und hat uns gefragt, ob wir das Fondsmanagement übernehmen können. Wir können hier hervorragend Synergieeffekte nutzen: Für den Murphy&Spitz Green Bond Fund beobachtet unser Research-Team bereits den Anleihenmarkt und covert geeignete Unternehmen. Gleichzeitig haben wir die Möglichkeit, einen auf Europa fokussierten Anleihenfonds nachhaltiger zu machen. So können wir mittels eines weiteren Fonds Gelder in nachhaltige Branchen lenken. Und der Fokus des Fonds geht über den Murphy&Spitz Green Bond Fund hinaus. So finden sich mit KoskiRent (Schulen in Finnland), Novo Nordisk (Insulin aus Dänemark) oder der life fit group, zu der auch die Fitness Studios von Fitness First gehören, Unternehmen im Europäischen Mittelstandsanleihen FONDS, die neben Umweltthemen auch soziale Themen bedienen. Leider kämpft der Europäische Mittelstandsanleihen FONDS auch noch mit ein paar Altlasten, die wir so schnell nicht marktgerecht verändern können.
Anleihen Finder: Wie zufrieden sind Sie aktuell mit der Entwicklung Ihrer Anlageprodukte, insbesondere mit den beiden Anleihen-Fonds? Warum hinkt – zumindest gefühlt – die Wertentwicklung im „grünen Anlage-Universum“ immer noch hinterher?
„Der Klimawandel ist zwar präsent, aber er wird aktuell nicht als Gefahr bzw. Investmentchance identifiziert“
Andrew Murphy: Das liegt nach Einschätzung von Murphy&Spitz an drei sich gegenseitig verstärkenden Themen. Zum einen ist der Fokus von Investoren durch den russischen Angriffskrieg auf Sicherheitsthemen ausgerichtet. Der Klimawandel ist zwar präsent, aber er wird aktuell nicht als Gefahr bzw. Investmentchance identifiziert. Es sind Emotionen, die zu dem irrationalen Entschluss führen, nachhaltige Investments zurückzustellen. Befeuert wird dies durch Fakten. Schauen Sie sich dieses Monstrum an EU-Regulierung an. Das erzeugt Widerstand, Widerstand, der zu Lasten zukünftiger Generationen geht. Der dritte Punkt ist sicherlich die Bewertungsumstellung bei vielen Erneuerbare-Energien-Unternehmen. Es war immer schwierig, einzuschätzen, was zu welchem Zeitpunkt ein Megawatt Erneuerbare Energie wert ist, der von den Unternehmen produziert wird, und was ein Megawatt wert ist, das sich noch in der Planung befindet. RWE kaufte 2020 von Nordex Windparkprojekte in verschiedenen Projektstadien in der Größenordnung von 2,7 Gigawatt. Dafür bezahlte RWE € 400 Mio. Plötzlich war von zwei vertrauenswürdigen Marktteilnehmern ein Preisschild auf jedes sich in der Entwicklung befindliche Megawatt gesetzt. Und so berechnete ab diesem Zeitpunkt jeder Investor den Wert der Erneuerbare-Energien-Unternehmen auf Basis der Projektpipeline. Dies ist im Wesentlichen revidiert worden, auch Erneuerbare-Energien Unternehmen werden auf Basis von erzielen Umsätzen und Ergebnissen bewertet.
Anleihen Finder: Sie sind absoluter Fonds-Profi – können Sie uns und unseren Leser die wichtigsten Unterschiede zwischen Artikel 8- und Artikel 9-Fonds kurz erläutern?
Andrew Murphy: In der aktuellen Ausgestaltung der VERORDNUNG (EU) 2019/2088 DES EUROPÄISCHEN PARLAMENTS UND DES RATES vom 27. November 2019 über nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor, auch Sustainable Disclosure Directive (SFDR) oder Offenlegungsverordnung genannt, unterscheiden sich Artikel-8- und Artikel-9-Fonds hinsichtlich ihrer Zielrichtung und vor allem hinsichtlich ihrer Offenlegungs- und Berichtspflicht. Unter Artikel 8 fallen Fonds, die in ihren vorvertraglichen Informationen ökologische oder soziale Investments bewerben, also ökologische oder soziale Merkmale aufweisen.
Unter Artikel 9 fallen Fonds, die nachhaltige Investitionen gemäß der EU-Definition anstreben. Nachhaltige Investition definiert die SFDR als „eine Investition in eine wirtschaftliche Tätigkeit, die zur Erreichung eines Umweltziels beiträgt (…) oder eine Investition in eine wirtschaftliche Tätigkeit, die zur Erreichung eines sozialen Ziels beiträgt (…), vorausgesetzt, dass diese Investitionen keines dieser Ziele erheblich beeinträchtigen und die Unternehmen, in die investiert wird, Verfahrensweisen einer guten Unternehmensführung anwenden (…).“
„Artikel-9-Fonds sind nachhaltig, Artikel-8-Fonds sind sehr unterschiedlich“
Als Umweltziele hat die EU sechs Ziele definiert:
1) Klimaschutz;
2) Anpassung an den Klimawandel;
3) die nachhaltige Nutzung und Schutz von Wasser- und Meeresressourcen;
4) der Übergang zu einer Kreislaufwirtschaft;
5) Vermeidung und Verminderung der Umweltverschmutzung;
6) der Schutz und Wiederherstellung der Biodiversität und der Ökosysteme
Der Artikel-9-Fonds muss genau darüber berichten, wie er diese Ziele erreicht hat. Salopp formuliert: Artikel-9-Fonds sind nachhaltig, Artikel-8-Fonds sind sehr unterschiedlich, da muss man ins Portfolio schauen.
Anleihen Finder: Im Erneuerbaren Energien-Sektor gibt es trotz der politischen Rahmenbedingungen immer wieder Insolvenzen. Worauf sollten Anleger bei Investitionen generell und insbesondere im Nachhaltigkeits-Bereich achten? Wo sehen Sie gerade auch bei Unternehmen bzw. Geschäftsmodellen im Bereich der Erneuerbaren Energien entsprechende Risiken?
Andrew Murphy: Klammern wir einmal Dilettantismus und kriminelle Energie aus, so gibt es einige starke Indikatoren, welche einen wesentlichen Einfluss auf den Erfolg von Investments haben. Nehmen wir bspw. die SOWITEC. Das Unternehmen hat ein sehr gutes Management mit viel Erfahrung und hohem persönlichen Commitment. Trotzdem ist es in erhebliche Turbulenzen gekommen und drohte auszufallen. Der Grund dafür ist der gleiche, warum First Solar schon seit 15 Jahren immer wieder schwache Zahlen geliefert hat: Projektverschiebung. Ein Entwickler und sein Management können noch so gut sein, wenn sich in der zeitlichen Umsetzung von Projekten Verschiebungen ergeben, dann kann das ein Unternehmen in Schieflage bringen.
Ein zweiter wohl auch sehr präsenter Indikator ist der Zinssatz, zu dem sich Erneuerbare-Energien-Unternehmen Geld leihen können. Energiekontors Anleihen weisen einen Kupon von 4 % auf, die SOWITEC-Anleihe 8 % p.a. Das ist ein strategisches Defizit. Eine gute und laufende Kommunikation mit seiner Investmentzielgruppe wiegt solch ein Defizit auf.
„Das größte Hindernis in der Energiewende ist aktuell der schleppende Netzausbau, was zu erheblichen Engpässen führt“
Was die ganze Energiewende behindert, ist sicherlich die erratische Politik und das Narrativ darüber. Wir brauchen Rahmenbedingungen, auf denen etwas aufgebaut wird. Das Narrativ behindert, denn: Warum werden Zölle auf chinesische Module erhoben? Wer soll da geschützt werden? Ist es nicht so, dass der chinesische Staat durch seine Subventionen unsere Energiewende mitfinanziert? Das größte Hindernis in der Energiewende ist aktuell der schleppende Netzausbau, was zu erheblichen Engpässen führt. Negative Strompreise durch erzwungene Abschaltung der erneuerbaren Energien sind die Folge, was wieder Kosten erzeugt. Aber, die Lösung ist auf dem Weg. Die Netzkapazitäten werden massiv ausgebaut und die Zinsen werden in den kommenden Jahren wieder sinken. Ich bin da sehr zuversichtlich, dass die Erneuerbare-Energien-Branche noch stark wächst.
Anleihen Finder: Wie bewerten Sie generell den Green Bond-Markt in Deutschland? Welche Entwicklung erwarten Sie in diesem Bereich in den kommenden Jahren?
Andrew Murphy: Wir erwarten ein starkes Wachstum in diesem Bereich. Das Geld ist da, das Angebot noch zu klein. Wünschenswert wären Marktstandards, die Investoren Sicherheit geben. Es ist zu viel schief gelaufen im deutschen Mittelstandanleihenmarkt in den zurückliegenden Jahren. Dieser Markt muss seriöser, sicherer und reguliert werden. Das wäre im optimalen Fall eine Selbstregulierung, ich schaue da auf das Nordic Bond-Format. Ohne diese Selbstregulierung und somit das Ausscheiden von unseriösen Marktteilnehmern, wird sich dieser Markt in absehbarem Zeitraum nicht erholen.
Investoren wollen Green Bonds, dazu muss der Fokus aber auf den KMU-Markt ausgeweitet werden. Dafür muss es einfach Sonderegeln bspw. bei der Datenerhebung geben, aber auch die Bereiche Soziales und Gute Unternehmensführung müssen hinzugefügt werden. So, wie heute ist der Fokus sehr konzentriert.
Anleihen Finder: Was sind Ihre persönlichen Ziele mit Murphy&Spitz und welche Meilensteine möchten Sie in den kommenden Jahren erreichen?
„Naturkost, Wasser oder soziale Themen, die fehlen einfach in Deutschland“
Andrew Murphy: Ein Meilenstein wäre sicherlich, eine stärkere Diversifikation in unsere Portfolios zu bekommen. Ja die Erneuerbaren sind gut vertreten, aber es gibt noch einige Themen, die dem deutschen Kapitalmarkt verschlossen sind. Wir benötigen mehr Investments. Es wäre wünschenswert, wenn der Markt die Chance und das Potenzial kleiner und mittlerer Unternehmen erkennen würde. Naturkost, Wasser oder soziale Themen, die fehlen einfach in Deutschland. Da müssen sich Banken und Investoren öffnen und Nachhaltigkeit als Chance nutzen. Wir brauchen mehr mutige Partner, mit denen wir Investments umsetzen können. Und wir von Murphy&Spitz wollen dazu unseren Beitrag leisten, um eine 100 % CO2-neutrale Gesellschaft zu erreichen. Das ist unser Ziel für die kommenden 25 Jahre.
Anleihen Finder: Herr Murphy, besten Dank für die ausführlichen Antworten.
Anleihen Finder Redaktion.
