Die Mutares SE & Co. KGaA bietet seit dem 14. März 2023 öffentlich eine neue vierjährige Unternehmensanleihe (ISIN: NO0012530965) im Volumen von bis zu 125 Mio. Euro an. Die Anleihe ist im Nordic Bond-Format strukturiert und wird mit einem Zinssatz in Höhe des 3-Monats-Euribor zuzüglich einer Marge zwischen 7,50% und 8,50% p.a. verzinst. Die Anleihen Finder Redaktion hat mit dem Chief Investment Officer (CIO), Johannes Laumann, über die Anleihe-Emission, die aktuelle Geschäftsentwicklung sowie die weiteren Pläne der Beteiligungsgesellschaft gesprochen.
Anleihen Finder: Sehr geehrter Herr Laumann, stellen Sie uns doch zunächst die Mutares SE & Co. KGaA sowie deren Geschäftsmodell kurz vor?
Johannes Laumann: Wir sind ein börsennotierter Private-Equity-Investor mit Hauptsitz in München und erwerben mittelständische Unternehmen und Konzernteile in Umbruchsituationen, die ein deutliches operatives Verbesserungspotenzial aufweisen. Diese Unternehmen restrukturieren wir mit unseren eigenen Beratern, dem sogenannten Operations Team, und veräußern sie nach einer Stabilisierung und Neupositionierung wieder. Unser Ziel ist es, mit Fokus auf nachhaltigem Wachstum der Portfoliounternehmen über einen Zeitraum von drei bis sechs Jahren eine signifikante Wertsteigerung mit einer Rendite von 7 bis 10 Mal ROIC (Return on Invested Capital) auf die Gesamtinvestitionen zu erreichen. Das erreichen wir über drei Erlösquellen: Beratungsumsätze und Portfoliodividenden aus den Tochterunternehmen und schließlich Exit-Erlöse aus dem Verkauf von restrukturierten Beteiligungen.
Anleihen Finder: Welche Unternehmen – aus welchen Branchen und in welchen Größen – sind dabei für Sie interessant? Welche Kriterien müssen erfüllt sein, damit Sie eine Akquisition durchführen? Können Sie uns einige Transaktions-Beispiele nennen?
“Unser Fokus liegt auf Automotive & Mobility, Engineering & Technology sowie Goods & Services”
Johannes Laumann: Wir legen unseren Fokus auf drei Segmente: Automotive & Mobility, Engineering & Technology sowie Goods & Services. Hier haben wir unsere Experten und damit das Know-how für einen erfolgreichen Turnaround. Bezüglich Größe schauen wir uns alles an was zwischen 100 Mio. und 750 Mio. Euro Umsatz macht und „distressed“ ist. Generell achten wir natürlich darauf, dass wir Verbesserungspotenzial und Hebel für einen Turnaround in den Assets sehen. Ein Beispiel ist das kürzlich akquirierte Asset von Magna in Bordeaux, ein verlustträchtiger Produktionsstandort mit einem Umsatz von ca. 200 Mio. Euro, und damit ein klassischer Carve-out-Deal. Das Unternehmen ist in der Produktion von hochwertigen Getrieben im Automobilbereich tätig und passt hervorragend zu unserem restlichen Portfolio.
Anleihen Finder: Wie geht es in der Regel nach einem Kauf / einer Beteiligung weiter – welche Ressourcen/Dienstleistungen stellen Sie den Unternehmen zur Verfügung?
Johannes Laumann: Wir sind ein sehr aktiver Investor. Sprich unser Team ist ab Tag eins bei der neuen Beteiligung vor Ort und erarbeitet mit dem lokalen Managementteam einen Restrukturierungsplan. Das heißt wir schauen uns jede Funktion im Unternehmen an und drehen jeden Stein um, um Optimierungsvorschläge zu erarbeiten, welche dann auch mithilfe unseres Teams durchgeführt werden. Ein Mutares Operations Team besteht meist aus den verschiedenen Funktionen, die jedes Unternehmen vorweist, unter anderem Finance, Marketing, Einkauf, aber auch Projektmanagement.
Hinweis: Dieses Interview erschien zunächst in der neuen Ausgabe des Anleihen Finder Newsletters (März-2-2023). Registrieren Sie sich hier für unseren kostenlosen Newsletter und seien Sie stets vorab informiert.
Anleihen Finder: Wie ist generell Ihre Strategie – wann halten Sie Beteiligungen im Portfolio, wann ist ein „Exit“ vorgesehen?
Johannes Laumann: Nach der Akquisition durchlaufen die Unternehmen während ihrer Zugehörigkeit zu Mutares verschiedene Phasen: von Realignment über Optimization bis hin zur finalen Phase des Harvesting. Im Idealfall liegt dieser Lebenszyklus wie angesprochen bei ca. drei bis sechs Jahren. Es kann jedoch durchaus passieren, dass ein Turnaround schneller erfolgreich gemeistert wird. Hier sind wir nicht an feste „Laufzeiten“, wie man sie aus Fondsgesellschaften kennt, gebunden. Für uns ist ausschlaggebend, wann der Verkauf im Sinne unseres ROIC-Ziels Sinn macht und wann wir einen passenden Käufer haben.
Anleihen Finder: Können Sie uns Ihren bisherigen Track Record an Unternehmensbeteiligungen und Verkäufen nennen? Wie viel Umsatz und Gewinn generieren Sie damit jährlich? Können Sie uns dazu aussagekräftige Zahlen und deren Entwicklung in den letzten drei Jahren nennen?
„2018 lagen wir im Konzern bei rd. 800 Mio. Euro Umsatz, für 2023 liegt unser Ziel bei ca. 5 Mrd. Euro“
Johannes Laumann: Seit Jahresbeginn 2022 haben wir bereits 15 Akquisitionen und acht Exits getätigt. Im Jahr 2021 haben wir 20 Transaktionen erfolgreich abgeschlossen, davon 14 Akquisitionen und sechs Verkäufe. Das Jahr davor waren es insgesamt 15 Transaktionen und im Jahr 2019 acht. 2018 lagen wir im Konzern bei rd. 800 Mio. Euro Umsatz, für 2023 liegt unser Ziel bei ca. 5 Mrd. Euro. Das ist ein Track Record, der sich sehen lassen kann.
Anleihen Finder: Nach der abgesagten Emission im vergangenen Jahr haben Sie nun eine neue vierjährige Anleihe 2023/2027 (Volumen bis zu 125 Mio. Euro) aufgelegt, um den 2020er Bond (80 Mio. Euro) vorzeitig abzulösen. Warum macht das trotz des höheren Zinskupons (3-Monats-EURIBOR + 7,50 – 8,50%) derzeit Sinn und wofür möchten Sie die überschüssigen Anleihemittel verwenden?
Johannes Laumann: Das Zinsumfeld hat sich seit der Anleihe 2020/2024 stark verändert, wir befinden uns mit der neuen Anleihe 2023/2027 im aktuellen Zinsumfeld auf gutem Marktniveau. Neben der Refinanzierung der Anleihe 2020/2024 wollen wir die Mittel nutzen, um weiter zu wachsen und unsere Schlagkraft im M&A-Geschäft weiter zu erhöhen. Zusätzliches Kapital sichert uns die nötige finanzielle Flexibilität, um das Maximum aus den Möglichkeiten, die wir aktuell am Markt sehen, herauszuholen. Unsere Ziele sind ambitioniert; wir wollen bis 2025 auf ca. 7 Mrd. Euro Konzernumsatz wachsen und das soll noch lange nicht das Ende sein.
„Wir wollen bis 2025 auf ca. 7 Mrd. Euro Konzernumsatz wachsen und das soll noch lange nicht das Ende sein“
Anleihen Finder: Weshalb haben Sie sich erneut für eine Anleihe-Strukturierung im Nordic Bond-Format entschieden – welche Vorteile ergeben sich dadurch und wen sprechen Sie mit der neuen Anleihe konkret an?
Johannes Laumann: Dies war für uns der logische Schritt, da die Anleihe 2020/2024 im Januar 2024 ausläuft. Aus unserer Sicht ist dies ein bewährtes Instrument, mit dem wir in den vergangenen Jahren bereits sehr positive Erfahrungen gemacht haben. Zusätzlich haben wir in den nordischen Ländern eine bestehende Investorenbasis. Die neue Anleihe richtet sich neben den Bestandsinvestoren, die das attraktive Umtauschangebot annehmen möchten, an neue Investoren, sowohl aus dem institutionellen Bereich als auch an Privatanleger.
Anleihen Finder: Wie gewährleisten Sie die jährlichen Zinszahlungen für die Anleihe und wie sieht Ihr Refinanzierungsplan für den Bond in den kommenden Jahren aus?
Johannes Laumann: Wie schon angedeutet, haben wir in unserem Geschäftsmodell eine hohe Visibilität. Unser Portfoliowachstum führt zu vorhersehbaren Beratungseinnahmen, die als Grundlage für den Schuldendienst und unsere Holding-Gewinne dienen.
Anleihen Finder: Inwiefern haben die vergangenen Krisenjahre Ihrem Geschäftsmodel und Ihren Beteiligungen – speziell im Automotive-Bereich – zugesetzt und inwiefern haben sich vermehrt Transaktions-Chancen am Markt ergeben?
Johannes Laumann: Natürlich haben auch unsere Portfoliounternehmen in diesem Bereich in den vergangenen beiden Jahren unter steigenden Rohstoffpreisen und Lieferengpässen gelitten. Wir hatten jedoch den großen Vorteil, dass wir innerhalb des Mutares-Portfolios von Synergieeffekten profitieren konnten und so doch viel durch andere Beteiligungen abfedern konnten. Damit sind wir gestärkt aus dieser Krise hervorgegangen und haben die Opportunitäten, die dadurch entstanden sind, genutzt, u. a. mit der bereits erwähnten Magna-Akquisition.
„Sind durch Synergieeffekten gestärkt aus dieser Krise hervorgegangen und haben Opportunitäten genutzt“
Anleihen Finder: In der vergangenen Woche haben Sie den Launch der Amaneos Group bekannt gegeben. Welche Vorteile versprechen Sie sich von diesem Zusammenschluss? Und wie begegnen Sie dem „Klumpenrisiko“ durch diese große Beteiligung?
Johannes Laumann: Die Gründung der Amaneos ist der strategisch richtige Schritt, um die Aktivitäten unserer Portfoliounternehmen LMS, MoldTecs und SFC zu konsolidieren. Wir schaffen damit mehr Agilität, Flexibilität und Innovationen. Die Gruppe kooperiert im Tagesgeschäft und ist zusammen mit rund 1,2 Mrd. Euro Umsatz ein wesentlicher Pfeiler im Markt. Trotzdem ist es mir wichtig, dass die einzelnen Gesellschaften vorerst rechtlich unabhängig bleiben und die Markenidentität nicht verlorengeht. Innerhalb Amaneos ergeben sich signifikante zusätzliche Synergiepotenziale in der Vermarktung, durch die gemeinsame Nutzung von Know-how und Technologie und bei der Produktentwicklung, sodass sich das Risiko aus unserer Sicht sogar verringert.
Anleihen Finder: Welchen generellen und akuten Risiken unterliegt Ihr Geschäftsmodell und wie federn Sie diese ab?
Johannes Laumann: Gerade im vergangenen Jahr hat man gesehen, was externe Faktoren wie Zinsanhebungen, Rohstoffpreise und Lieferengpässe bewirken können. Wenn man auf die 9-Monatszahlen schaut, sieht man, dass Mutares neue Rekordwerte beim Konzernumsatz und Holdingergebnis erzielt hat. Natürlich sind auch wir vor externen Einflussfaktoren nicht vollends geschützt, aber gerade durch unser breites Portfolio und unsere Segmentierung haben wir unser Risiko in vielen dieser Bereiche minimiert.
Anleihen Finder: Abschließend: Welche Meilensteine soll Mutares in den kommenden Jahren – sowohl in operativer als auch unternehmerischer Sicht – erreichen?
„Amaneos wird das nächste `große Ding` von Mutares“
Johannes Laumann: Unsere Ziele sind klar kommuniziert, bis 2025 wollen wir einen Konzernumsatz von 7 Mrd. Euro erreichen. Das soll aber noch lange nicht das Ende unserer Erfolgsstory sein. Einen Meilenstein haben wir mit Sicherheit bereits jetzt mit der Gründung der Amaneos gelegt. Ich bin sehr zuversichtlich, dass Amaneos das nächste „Große Ding“ von Mutares wird.
Anleihen Finder: Herr Laumann, besten Dank für das Gespräch.
Anleihen Finder: Sehr geehrter Herr Laumann, stellen Sie uns doch zunächst die Mutares SE & Co. KGaA sowie deren Geschäftsmodell kurz vor?
Johannes Laumann: Wir sind ein börsennotierter Private-Equity-Investor mit Hauptsitz in München und erwerben mittelständische Unternehmen und Konzernteile in Umbruchsituationen, die ein deutliches operatives Verbesserungspotenzial aufweisen. Diese Unternehmen restrukturieren wir mit unseren eigenen Beratern, dem sogenannten Operations Team, und veräußern sie nach einer Stabilisierung und Neupositionierung wieder. Unser Ziel ist es, mit Fokus auf nachhaltigem Wachstum der Portfoliounternehmen über einen Zeitraum von drei bis sechs Jahren eine signifikante Wertsteigerung mit einer Rendite von 7 bis 10 Mal ROIC (Return on Invested Capital) auf die Gesamtinvestitionen zu erreichen. Das erreichen wir über drei Erlösquellen: Beratungsumsätze und Portfoliodividenden aus den Tochterunternehmen und schließlich Exit-Erlöse aus dem Verkauf von restrukturierten Beteiligungen.
Anleihen Finder: Welche Unternehmen – aus welchen Branchen und in welchen Größen – sind dabei für Sie interessant? Welche Kriterien müssen erfüllt sein, damit Sie eine Akquisition durchführen? Können Sie uns einige Transaktions-Beispiele nennen?
“Unser Fokus liegt auf Automotive & Mobility, Engineering & Technology sowie Goods & Services”
Johannes Laumann: Wir legen unseren Fokus auf drei Segmente: Automotive & Mobility, Engineering & Technology sowie Goods & Services. Hier haben wir unsere Experten und damit das Know-how für einen erfolgreichen Turnaround. Bezüglich Größe schauen wir uns alles an was zwischen 100 Mio. und 750 Mio. Euro Umsatz macht und „distressed“ ist. Generell achten wir natürlich darauf, dass wir Verbesserungspotenzial und Hebel für einen Turnaround in den Assets sehen. Ein Beispiel ist das kürzlich akquirierte Asset von Magna in Bordeaux, ein verlustträchtiger Produktionsstandort mit einem Umsatz von ca. 200 Mio. Euro, und damit ein klassischer Carve-out-Deal. Das Unternehmen ist in der Produktion von hochwertigen Getrieben im Automobilbereich tätig und passt hervorragend zu unserem restlichen Portfolio.
Anleihen Finder: Wie geht es in der Regel nach einem Kauf / einer Beteiligung weiter – welche Ressourcen/Dienstleistungen stellen Sie den Unternehmen zur Verfügung?
Johannes Laumann: Wir sind ein sehr aktiver Investor. Sprich unser Team ist ab Tag eins bei der neuen Beteiligung vor Ort und erarbeitet mit dem lokalen Managementteam einen Restrukturierungsplan. Das heißt wir schauen uns jede Funktion im Unternehmen an und drehen jeden Stein um, um Optimierungsvorschläge zu erarbeiten, welche dann auch mithilfe unseres Teams durchgeführt werden. Ein Mutares Operations Team besteht meist aus den verschiedenen Funktionen, die jedes Unternehmen vorweist, unter anderem Finance, Marketing, Einkauf, aber auch Projektmanagement.
Hinweis: Dieses Interview erschien zunächst in der neuen Ausgabe des Anleihen Finder Newsletters (März-2-2023). Registrieren Sie sich hier für unseren kostenlosen Newsletter und seien Sie stets vorab informiert.
Anleihen Finder: Wie ist generell Ihre Strategie – wann halten Sie Beteiligungen im Portfolio, wann ist ein „Exit“ vorgesehen?
Johannes Laumann: Nach der Akquisition durchlaufen die Unternehmen während ihrer Zugehörigkeit zu Mutares verschiedene Phasen: von Realignment über Optimization bis hin zur finalen Phase des Harvesting. Im Idealfall liegt dieser Lebenszyklus wie angesprochen bei ca. drei bis sechs Jahren. Es kann jedoch durchaus passieren, dass ein Turnaround schneller erfolgreich gemeistert wird. Hier sind wir nicht an feste „Laufzeiten“, wie man sie aus Fondsgesellschaften kennt, gebunden. Für uns ist ausschlaggebend, wann der Verkauf im Sinne unseres ROIC-Ziels Sinn macht und wann wir einen passenden Käufer haben.
Anleihen Finder: Können Sie uns Ihren bisherigen Track Record an Unternehmensbeteiligungen und Verkäufen nennen? Wie viel Umsatz und Gewinn generieren Sie damit jährlich? Können Sie uns dazu aussagekräftige Zahlen und deren Entwicklung in den letzten drei Jahren nennen?
„2018 lagen wir im Konzern bei rd. 800 Mio. Euro Umsatz, für 2023 liegt unser Ziel bei ca. 5 Mrd. Euro“
Johannes Laumann: Seit Jahresbeginn 2022 haben wir bereits 15 Akquisitionen und acht Exits getätigt. Im Jahr 2021 haben wir 20 Transaktionen erfolgreich abgeschlossen, davon 14 Akquisitionen und sechs Verkäufe. Das Jahr davor waren es insgesamt 15 Transaktionen und im Jahr 2019 acht. 2018 lagen wir im Konzern bei rd. 800 Mio. Euro Umsatz, für 2023 liegt unser Ziel bei ca. 5 Mrd. Euro. Das ist ein Track Record, der sich sehen lassen kann.
Anleihen Finder: Nach der abgesagten Emission im vergangenen Jahr haben Sie nun eine neue vierjährige Anleihe 2023/2027 (Volumen bis zu 125 Mio. Euro) aufgelegt, um den 2020er Bond (80 Mio. Euro) vorzeitig abzulösen. Warum macht das trotz des höheren Zinskupons (3-Monats-EURIBOR + 7,50 – 8,50%) derzeit Sinn und wofür möchten Sie die überschüssigen Anleihemittel verwenden?
Johannes Laumann: Das Zinsumfeld hat sich seit der Anleihe 2020/2024 stark verändert, wir befinden uns mit der neuen Anleihe 2023/2027 im aktuellen Zinsumfeld auf gutem Marktniveau. Neben der Refinanzierung der Anleihe 2020/2024 wollen wir die Mittel nutzen, um weiter zu wachsen und unsere Schlagkraft im M&A-Geschäft weiter zu erhöhen. Zusätzliches Kapital sichert uns die nötige finanzielle Flexibilität, um das Maximum aus den Möglichkeiten, die wir aktuell am Markt sehen, herauszuholen. Unsere Ziele sind ambitioniert; wir wollen bis 2025 auf ca. 7 Mrd. Euro Konzernumsatz wachsen und das soll noch lange nicht das Ende sein.
„Wir wollen bis 2025 auf ca. 7 Mrd. Euro Konzernumsatz wachsen und das soll noch lange nicht das Ende sein“
Anleihen Finder: Weshalb haben Sie sich erneut für eine Anleihe-Strukturierung im Nordic Bond-Format entschieden – welche Vorteile ergeben sich dadurch und wen sprechen Sie mit der neuen Anleihe konkret an?
Johannes Laumann: Dies war für uns der logische Schritt, da die Anleihe 2020/2024 im Januar 2024 ausläuft. Aus unserer Sicht ist dies ein bewährtes Instrument, mit dem wir in den vergangenen Jahren bereits sehr positive Erfahrungen gemacht haben. Zusätzlich haben wir in den nordischen Ländern eine bestehende Investorenbasis. Die neue Anleihe richtet sich neben den Bestandsinvestoren, die das attraktive Umtauschangebot annehmen möchten, an neue Investoren, sowohl aus dem institutionellen Bereich als auch an Privatanleger.
Anleihen Finder: Wie gewährleisten Sie die jährlichen Zinszahlungen für die Anleihe und wie sieht Ihr Refinanzierungsplan für den Bond in den kommenden Jahren aus?
Johannes Laumann: Wie schon angedeutet, haben wir in unserem Geschäftsmodell eine hohe Visibilität. Unser Portfoliowachstum führt zu vorhersehbaren Beratungseinnahmen, die als Grundlage für den Schuldendienst und unsere Holding-Gewinne dienen.
Anleihen Finder: Inwiefern haben die vergangenen Krisenjahre Ihrem Geschäftsmodel und Ihren Beteiligungen – speziell im Automotive-Bereich – zugesetzt und inwiefern haben sich vermehrt Transaktions-Chancen am Markt ergeben?
Johannes Laumann: Natürlich haben auch unsere Portfoliounternehmen in diesem Bereich in den vergangenen beiden Jahren unter steigenden Rohstoffpreisen und Lieferengpässen gelitten. Wir hatten jedoch den großen Vorteil, dass wir innerhalb des Mutares-Portfolios von Synergieeffekten profitieren konnten und so doch viel durch andere Beteiligungen abfedern konnten. Damit sind wir gestärkt aus dieser Krise hervorgegangen und haben die Opportunitäten, die dadurch entstanden sind, genutzt, u. a. mit der bereits erwähnten Magna-Akquisition.
„Sind durch Synergieeffekten gestärkt aus dieser Krise hervorgegangen und haben Opportunitäten genutzt“
Anleihen Finder: In der vergangenen Woche haben Sie den Launch der Amaneos Group bekannt gegeben. Welche Vorteile versprechen Sie sich von diesem Zusammenschluss? Und wie begegnen Sie dem „Klumpenrisiko“ durch diese große Beteiligung?
Johannes Laumann: Die Gründung der Amaneos ist der strategisch richtige Schritt, um die Aktivitäten unserer Portfoliounternehmen LMS, MoldTecs und SFC zu konsolidieren. Wir schaffen damit mehr Agilität, Flexibilität und Innovationen. Die Gruppe kooperiert im Tagesgeschäft und ist zusammen mit rund 1,2 Mrd. Euro Umsatz ein wesentlicher Pfeiler im Markt. Trotzdem ist es mir wichtig, dass die einzelnen Gesellschaften vorerst rechtlich unabhängig bleiben und die Markenidentität nicht verlorengeht. Innerhalb Amaneos ergeben sich signifikante zusätzliche Synergiepotenziale in der Vermarktung, durch die gemeinsame Nutzung von Know-how und Technologie und bei der Produktentwicklung, sodass sich das Risiko aus unserer Sicht sogar verringert.
Anleihen Finder: Welchen generellen und akuten Risiken unterliegt Ihr Geschäftsmodell und wie federn Sie diese ab?
Johannes Laumann: Gerade im vergangenen Jahr hat man gesehen, was externe Faktoren wie Zinsanhebungen, Rohstoffpreise und Lieferengpässe bewirken können. Wenn man auf die 9-Monatszahlen schaut, sieht man, dass Mutares neue Rekordwerte beim Konzernumsatz und Holdingergebnis erzielt hat. Natürlich sind auch wir vor externen Einflussfaktoren nicht vollends geschützt, aber gerade durch unser breites Portfolio und unsere Segmentierung haben wir unser Risiko in vielen dieser Bereiche minimiert.
Anleihen Finder: Abschließend: Welche Meilensteine soll Mutares in den kommenden Jahren – sowohl in operativer als auch unternehmerischer Sicht – erreichen?
„Amaneos wird das nächste `große Ding` von Mutares“
Johannes Laumann: Unsere Ziele sind klar kommuniziert, bis 2025 wollen wir einen Konzernumsatz von 7 Mrd. Euro erreichen. Das soll aber noch lange nicht das Ende unserer Erfolgsstory sein. Einen Meilenstein haben wir mit Sicherheit bereits jetzt mit der Gründung der Amaneos gelegt. Ich bin sehr zuversichtlich, dass Amaneos das nächste „Große Ding“ von Mutares wird.
Anleihen Finder: Herr Laumann, besten Dank für das Gespräch.
